破产程序中的金融合约“安全港”

　　五、金融合约安全港的安全边界——代结论

　　随着我国金融衍生品市场的发展，金融合约安全港原则的引入势在必行。作为产生于普通法体系的规则，在融入大陆法体系的过程中必然需要进行本土化的制度设计和规则衔接，这既涉及安全港原则与民商法特别是破产法具体规则的调和，也涉及对金融市场管理惯例的借鉴，还涉及立法与监管的协调。在制度设计的过程中，需要权衡规则的成本和收益，比如金融合约安全港原则在降低投资成本、减少系统性风险方面起到的积极作用，以及其对存续机会、公平清偿等破产法功能和价值突破后所产生的消极后果。同时还需要掌握权利义务设计的公平性，比如对适格的金融合约以及适格的金融合约对手方的约束，对由安全港原则自身引发的担保物价值贬损、过度杠杆、短期金融和金融挤兑的防范。除此以外，金融合约安全港原则作为基本原则的例外，要防止其被滥用，如果合同当事方争相将普通合同变形为金融合约以期获得安全港的保护，就会造成金融合约的“朝底竞争”，这就背离了制度设计的初衷。因此，对于具体规则的设计应当坚持维持金融市场稳定、防止系统性风险的原则。同时，对于严重危害金融市场安全的金融欺诈行为，不应当纳入豁免范畴。金融合约安全港原则应当建立合理的边界，才能真正达到调和金融市场多方利益冲突的目的，在维护金融市场稳定的同时保护好金融市场的安全。

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