新三板的机遇与陷阱 盲目上板或可致公司破产

　　站在资本风口，“新三板”正加速起飞。“仅一个月的时间，融资额度就能够翻好几倍，眼下新三板定增的热度几乎令人恐惧。”近日不断有负责新三板的券商人士如是感叹。

　　然而，感叹声尚未落地，更加重磅的消息袭来。4月17日，齐鲁银行挂牌新三板的申请已经获银监会前置审批通过，这意味新三板将迎来首支银行大盘股。

　　2013年扩容后，全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)于今年年初骤然升温，大批资金推动新三板股票疯狂上涨。逼近沪深两市A股挂牌总和的企业数量、破万亿的总市值、仍然不断涌入的企业与资金……新三板在资本市场迅速蹿红。

　　作为继上海、深圳之后的第三家全国性证券场所，“新三板”是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对中小微型企业，为公司提供股票交易、发行融资、并购重组等资本市场服务。

　　“新三板的火热为创业、创新型企业提供了融资便利的资本平台，这也是中小企业崛起的好机会。”首都经济贸易大学证券期货研究中心教授徐洪才[微博]对企业观察报记者表示：“但必须注意到，目前新三板还存在很多不完善，这种情况下各路资金盲目涌入，市场过热，对于企业、投资者及整个市场都是值得关注的问题。”

　　“那地方更危险，我只能提醒大家谨慎。”近日谈及股市泡沫，著名经济学家吴敬琏这样形容新三板。

　　而记者在采访中了解到，股价虚高、操纵股市、挂牌企业破产……实际上，埋伏在新三板市场上的种种问题已开始暴露。对于仍在争相入场的企业，火热的新三板究竟是机遇还是陷阱？

　　创业公司的新三板机遇

　　“时下新三板的火爆，为那些渴求资金的创业公司提供了千载难逢的机遇。” 一位不愿具名的新三板医疗制造业公司总经理说。

　　据了解，新三板为便于创业公司进入资本市场，设置了较低的门槛——股东超过200人，存续满两年。也就是说，只要成立两年以上，股权明晰、有主办券商推荐并持续督导的企业，都可以挂牌。值得注意的是，新三板对企业的规模、盈利能力没有最低限制，企业挂牌后可以进行股权质押、发行优先股、定向增资等资本运作。

　　“除了这些，新三板还存在着特殊的机遇和吸引力。比如，随着相关政策出台，新三板直接对接创业板的转板将很快实现；企业可以通过新三板完成并购上市，不久前湘财证券被大智慧收购获批，意味着新三板中这样的曲线上市机会未来将会更多。”前述总经理这样告诉企业观察报记者，言语间流露出兴奋。

　　另有多家券商研报预计，未来新三板会推出中小企业私募债、优先股、可转债等品种及融资方式，而企业透明之下，银行加入以股权质押融资也将成为常态，“通过资本参与和专业团队运作，新三板挂牌企业，未来极有可能形成类A股的市场价格，帮助企业募资，并实现部分股权套现。”

　　对此，首都经济贸易大学证券期货研究中心教授徐洪才认为，享受着政策红包的新三板也将为企业融资提供更多利好。“今年中央着重强调鼓励创新、全民创业，并把解决中小企业融资难问题置于今年全国两会的重点议题之一。紧随其后，国家证监会[微博]主席肖钢便公开表示，今年要制定从新三板到创业板之间的转板方案。如此政策利好无疑给今后新三板及挂牌企业的快速发展创造了机遇。”他说。

　　机遇之下，众多企业争相涌入新三板市场。根据全国股转公司发布的最新统计数据，截至4月中旬，新三板挂牌企业数量达2258家，总市值突破1.23万亿元，比2014年底增长近170%；挂牌公司的股票成交累计已达536亿元；成交额方面，2015年初至今，新三板挂牌公司实现了470亿元的总成交额，仅3月份成交额就达到了220.02亿元，这创下了单月交易规模历史新高。此外，自新三板指数推出以来，新三板指数3个月里累计涨幅已逾100%。

微信扫一扫   第一时间让您获取学术观点、内业新闻——企业破产与重组研究会公众号（qypcyczyjc）！