光洋股份重大资产重组标的疑点缠身

    天海同步盈利模式持续性不足
    当然，当代集团在这一过程中赚到多少，与本次资产重组并不直接相关，只要天海同步的资产质量和盈利能力是物有所值的，光洋股份的股东自然也乐于接受。但是问题在于，天海同步本身就疑点重重。
    首先，天海同步的净利润实现金额，从2013年的-572.66万元猛增到2014年前10个月的2209.85万元，所依赖的并非是正常的规模扩张和盈利能力提升。根据收购报告书披露的相关信息，造成天海同步盈利大幅波动的原因主要有两项：毛利率的提升和费用的下降。
    通过分析不难发现，天海同步毛利率的提成主要得益于主要原材料采购价格下降所带来的成本节约，由于在2014年前10个月主要原材料采购单价降幅显著超过了同期对应的最终产品价格降幅，才最终导致了毛利率出现不到4个百分点的上升。
    关键问题是，天海同步生产所需主要原材料价格的下降，是否是可持续的？针对这一点，光洋股份在收购报告书中阐述道：“原材料毛坯件、外购件的价格逐年降低，主要是因为毛坯件、外购件由钢材制成，而目前钢铁行业产能过剩，大部分种类钢材的价格处于下行通道。”
    可见，天海同步的盈利能力提升，很大程度上是得益于宏观经济不景气所导致的钢铁行业产能过剩、钢材价格快速下跌。这也就意味着，如果宏观经济看好，天海同步就很难呈现出成本下降、毛利提升的盈利增长模式了，该公司的盈利能力和盈利成长性，在很大程度上依赖于不可控的外部因素，风险是非常大的。至于销售费用和管理费用的下降，这里面可被人为控制的因素很多，并不能够作为可靠的、持续的盈利增长动力。
    综上所述分析，天海同步虽然在最近三年所展现出来的、堪称卓越的盈利能力成长性，经实际分析后发现其根本不牢靠，潜在的风险不容小觑。当然，这仅仅是针对天海同步经营和盈利风险的前瞻性分析，再回头看该公司所披露的详细经营信息和财务数据，还可见有更多疑点呈现。
    虚开汇票涉嫌违法经营
    在天海同步的资产负债表数据中，最为引人注目的便是金额巨大的应收、应付票据余额，在2014年10月末这两个科目的余额分别为4269.53万元和15800万元，而在2013年末更是分别高达7101.21万元和27013万元。很显然，这样的票据结算量，对于营业额不过5亿元上下的天海同步而言，是很荒诞的。
    事实也是，收购报告书中披露了天海同步存在“开具的尚未到期的无真实商业交易背景的银行承兑汇票”行为，目的则是通过将这些虚开的汇票承兑进行融资。从虚开汇票的金额来看，不乏有单一对象虚开上亿元汇票的案例，同时天海同步旗下惟一一家正常经营的子公司“天津天海精密锻造有限公司”，也成为了与母公司之间虚开汇票、骗取银行资金的工具。
    很显然，天海同步此举违反了《票据法》。《票据法》第二十一条明确指出，“汇票的出票人必须与付款人具有真实的委托付款系，并且具有支付汇票金额的可靠资金来源。不得签发无对价的汇票用以骗取银行或者其他票据当事人的资金”。这一规定几乎是为天海同步“量身定制”的。
    然而，针对这一明显涉及违法经营，并涉及到骗取银行资金的行为，在收购报告书中却被轻描淡写地阐述：“天海同步历史上的不规范票据融资行为已经逐步清理，且未造成银行或第三方遭受任何损失，所涉银行也已确认了不存在法律纠纷。”也就是说，明显违法的行为，被纠正之后便可以不承担任何责任；不被人发现还可以继续，一旦被发现，改了就是。如果是这样，天海同步的违法成本也太低了吧？《票据法》的尊严又在哪里呢？