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“云煤”系列破产重整案例视点

作者:  发布时间:2017-10-27  浏览量:1495 次   来自:破产重组法务

    日前,云南省昆明市中级人民法院依法审结云南煤化工集团有限公司、云南云维集团有限公司、云南云维股份有限公司、曲靖大为焦化制供气有限公司和云南大为制焦有限公司系列破产重整案,裁定批准了重整计划。该案的重整成功,被称为行之有效、可供借鉴的“云煤模式”。通过有限的案例材料,从司法实务的角度进行解读,该系列案可提供的思路和亮点包括但不限于:

     1.关联企业破产案件集中管辖、分别处置。对于跨区域的关联企业破产案件,是否能够集中管辖决定着关联企业破产案件整体质量和效果。“云煤”系列案中,自受案伊始,云南省高级人民法院全程跟进,统筹指导,在认真研究分析了五公司的内部关联和上市公司保壳任务目标后,云南高院统一部署,将系列案件归集至煤化集团公司所在地的昆明中院管辖,确保了这一系列案的统一协调、系统处理和整体推进。

     2.通过“债券平移”化解债券兑付危机。在煤化集团进入重整程序前,经持有人会议同意,将债券的还本付息责任平移至资信评级较高的另一家云南省属公司,实现了国内首例大规模债券平移,使进入重整程序的主体完全没有债券负担,有效避免了形式违约和实质违约,化解了债券刚兑的即期偿付压力和短期融资能力之间的矛盾。

     3.在不同公司处置顺序上,确定了“自下而上”、兜底清偿模式。通过下层公司偿还上层公司内部借款,向上输送偿债资源的方式,解决了债务和偿债资源不匹配的问题。由于云维集团和煤化集团为下属子公司提供大量的担保,下属子公司很少为集团提供担保,由子公司先完成重整,清偿部分债权后,剩余部分通过担保关系由集团公司进行兜底清偿。

     4. 为金融普通债权人股份清偿部分提供现金选择权。对于应分配给金融普通债权人偿债的股份,金融债权人既可以选择以股价格计算出其应受偿股份对应的现金进行清偿,也可以选择直接分配股份。为确保重整计划及现金选择方式切实可行,管理人在制定重整计划前即取得了资金提供方的书面承诺函,承诺愿意按照重整计划规定的价格和期限向管理人提供足够资金。

     5.对债权进行科学分类,利用多元化偿债资源提升清偿率。通过对不同债权进行科学分类,最大限度利用多元化的偿债资源提升清偿率,煤化集团650亿元负债中500余亿元已通过系列重整程序得到100%清偿。该案将上市公司重整与重大资产重组有序衔接,既通过股票溢价,充实偿债资源,又通过豁免债务,获取足够的债务重组收益,成功化解了退市危机。


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