*ST云维重整 整好了大家都活了

　　证券日报记者 顾贞全

    决定*ST云维（600725，SH）是否能够避免破产清算和终止上市的重整方案将在11月16日见分晓。这一方案被业界称作公司的“生死议程”。

    利益方态度是关键

    自2016年8月23日云南省昆明市中级人民法院（以下简称“昆明中院”）裁定云南云维股份有限公司（以下简称“*ST云维”）重整后，*ST云维重整已历时2个月。根据近期公司的披露公告，重整方案在各方紧锣密鼓的推进中已基本成型。

    公告显示，*ST云维将于2016年11月16日召开第一次债权人会议和出资人组会议，分别审议表决《云南云维股份有限公司重整计划》（以下简称“《重整计划》”）及《云南云维股份有限公司重整计划之出资人权益调整方案》（以下简称“《权益调整方案》”）。届时，关系着*ST云维是否能够避免破产清算和终止上市的重整方案将正式出炉。

    市场人士认为，利益相关方对于《重整计划》和《权益调整方案》的态度是否达成一致将成为本次重整能否顺利推进的关键。若表决顺利通过，接下来*ST云维就可以提交《重整计划》至昆明中院，由昆明中院裁定批准《重整计划》后执行。

    根据《中华人民共和国企业破产法》的相关规定，*ST云维《重整计划》如未能获得债权人会议和出资人组会议如表决通过，或未获得法院裁定批准，或不能在法院裁定批准《重整计划》后的执行期限内执行完毕，法院将有权裁定终止*ST云维重整并宣告公司破产清算。如此一来，公司股票将被终止上市，各方的利益都将受到严重影响。

    对此，有券商分析师认为，截至今年三季度*ST云维仍大幅亏损，按照当前煤化工的行业形势，正常的生产已不能扭转公司亏损态势，现在无论对于债权人还是公司股东而言，公司只有顺利完成重整并引入外部优质资源才能彻底摆脱困境，实现重生。

    权益调整方案更合理？

    日前，*ST云维对外披露了《权益调整方案》。《权益调整方案》指出，本次公司重整的出资人为*ST云维，截至11月7日的所有在册股东，出资人权益调整方案实施完毕前，效力及于股份的继承人及/或受让人。*ST云维由于长期亏损且资金严重不足，不能清偿到期债务，为避免破产清算的风险，公司需要出资人和债权人共同承担此次公司重生的成本。截至10月31日，共有99家债权人向管理人申报债权，申报债权总金额约为57.49亿元。

    具体来看，出资人权益调整的方式为*ST云维以现有总股本为基数，按每10股转增10股的比例实施资本公积金转增，转增后公司总股本将增加一倍至12.32亿股。全体股东仅需同比例无偿让渡本次转增股份的30%（实际让渡比例仅为转增后总股本的l5%），用于按照《重整计划》的规定清偿债权人，如有剩余，由管理人处置变现用于公司后续经营。

    对比市场上其他同样处于重整阶段的上市公司，*ST云维的方案似乎显得更加合理。“*ST舜船”以转增前的总股本为基数，每10股转增13.87股，共计转增约5.2亿股。需要注意的是，“*ST舜船”方案中转增股票不向现有股东分配，全部由管理人根据重整计划的规定向债权人进行分配或处置。“*ST新亿”以转增前的总股本3.78亿股为基数，每10股转增29.48股，共计转增11.13亿股。“*ST新亿”转增股票同样不向股东进行分配，全部由投资人受让。

    业内人士指出，*ST云维此次的《权益调整方案》，较大程度地同时兼顾了出资人利益和债权人利益，既对债权人的清偿进行了合理安排，又尽可能地保障了出资人的利益，符合*ST云维的一贯风格。早在今年7月，东北特钢债券违约、川煤集团兑付困难引发的债券违约潮中，*ST云维在面临重整、贷款压力巨大的情况下，对“云债暂停”给出了提前偿付的方案，而不是直接宣布违约，避免了最坏的结局。被市场评价为债券市场的一股清风！

    如今，这一股资本市场的清风，能否继续吹下去，且看11月16日各方的表态。