浙江国资改革高潮迭起 “僵尸企业”有望瘦身健体

    近期，浙江国资改革高潮迭起。地产大鳄许家印刚刚宣布要“娶”嘉凯城(4.58 停牌,买入)，“汽车狂人”李书福也“骑上”了*ST钱江(13.03 -4.61%,买入)。

　　大佬们对浙江国资改革的青睐，使得“下一个目标”备受关注。证券时报·莲花财经记者发现，经过一年多的整合，浙江国资改革正在纵深推进，一系列信号预示着“僵尸企业”或将成为下一步国企改革的重心。

　　国有股权频繁转让

　　民营经济活跃的浙江，常让人对当地国资有所忽略，其实，浙江的国资实力也不可小觑。2013年末，浙江国有企业资产总额3.58万亿元、净资产1.48万亿元，分别排在国内第5和第3位。截至2015年底，浙江省属国有企业共计15家，其中9家企业掌控着12家上市公司。

　　自2014年新一轮国资改革以来，浙江省属国有企业动作不断。比如浙能集团吸并长广集团、物产集团整体上市、杭钢集团重大资产重组、宁波舟山港集团重大资产重组等。前述国资改革，有些直接涉及到上市公司资本运作，有些只是大股东层面的资源整合。

　　以物产集团整体上市为例，2014年10月，物产集团以物产中大(12.41 -1.27%,买入)为平台正式启动整体上市，经过近一年的努力，2015年9月获得证监会核准批文，成为浙江第一家整体上市的国企。与此同时，原同属于物产集团的物产中拓(12.92 +2.95%,买入)，则被划入浙江另外一家省属国企门下——浙江省交通投资集团。

　　梳理可以发现，以强扶弱，强强联合，推动国有资本向基础设施、民生保障、战略性新兴产业（爱基,净值,资讯）等领域和优势产业集聚，是浙江国资改革的重要特征。比如“电老虎”浙能集团吸收合并长广集团，就是典型的“扶贫”，宁波港(5.98 -1.64%,买入)与舟山港的重组，则属于强强联合。

　　改革出现新动向

　　莲花财经记者统计发现，截至目前，掌控上市公司资源的浙江省属国有企业，悉数参与了国资改革。比如巨化集团收购菲达环保(14.84 +1.99%,买入)，浙江铁路投资集团向*ST江化(6.89 +0.58%,买入)注资。此外，停牌中的浙江东方(19.86 停牌,买入)，拟由国贸集团将相关金融资产注入，嘉凯城（000918）控股权拟由恒大地产来接盘。

　　来自浙江国资委数据显示，截至2015年底，浙江省属国有控股上市公司总股本275.4亿股，总市值2729.2亿元，其中省属国有股本179亿股，市值1687.1亿元。省属国有资产证券化水平稳步上升，2015年末省属国有资产证券化率已达46.5%。

　　虽说浙江省属国企的资产证券化率已有所提升，但是离该省此前设定的目标，仍有不小的距离。据悉，在2014年9月，浙江出台的《关于进一步深化国有企业改革的意见》提出，争取未来3~5年，实现省属企业混合所有制企业户数比重达到75%，省属企业国有资产证券化率达到75%左右。

　　随着IPO（新股首次发行）、借壳等手段的运用，浙江国资证券化率有望进一步提升。比如，隶属于浙江省交通投资集团的浙商证券也已经IPO预披露，金融资产的上市，有望极大提升浙江省属国资的资产证券化水平。

　　今年是浙江新一轮国资改革的第三个年份，一些动作值得关注。

　　首先是国企卖壳。过去两年，浙江国资改革动作虽频，但普遍为省内国有资产内部间的资源调整。然而，*ST钱江、嘉凯城的国资改革涉及到国有控股权的转让，而且，这两家两公司引入的新东家，均为赫赫有名的民营企业。

　　其次是国企改革从省属国企向市县级国企深入。目前，除9家省属国有企业掌控着12家上市公司之外，浙江地市、县级国资系统还掌控着20余家上市企业，*ST钱江即为一例。相较于省属国企大手笔资本运作，浙江地市、县级国企改革显得较为平静，不过，温岭市财政局主导*ST钱江卖壳是个良好的开局。

　　“僵尸企业”受关注

　　嘉凯城与*ST钱江的系列卖壳动作，预示着浙江国资改革正在提速。谁会成为一下个目标，无疑是投资者关注的焦点。

　　4月初，浙江经信委发文指出，将开展省属国有“僵尸企业”相关情况的调查摸底，对仍有一定产业价值和发展前景或价值资产的国有“僵尸企业”实施兼并重组。按照计划，浙江力争今年推动完成一批国有企业改制重组，实现国有企业瘦身健体。

　　此外，浙江国资委今年3月份提出，要着力抓好去产能、去库存、去杠杆工作，抓紧处置“僵尸企业”。不难看出，僵尸企业有望成为浙江进一步深化国资改革的新标的。

　　关于“僵尸企业”的定义，市场各方见仁见智。不过，落后、过剩的行业，盈利能力较差的企业，往往更容易被扣上僵尸企业的帽子。比如民丰特纸(13.58 -0.66%,买入)、宁波海运(5.45 -2.33%,买入)和浙江震元(12.46 -1.50%,买入)等国资上市公司，或所属行业较差，或企业自身竞争力不足，客观上均存在着国资改革的预期。

　　以浙江震元为例，该公司旗下掌控的震元堂，是一家创建于清朝乾隆年间的百年老店，在当地颇具影响力。然而，国企的制度僵化，使得震元堂常年经营不振。

　　2014年11月，绍兴市政府主导组建绍兴震元健康产业集团，取代绍兴旅游集团入主浙江震元。相关资料显示，绍兴震元健康产业集团有望成为绍兴市国资委大健康（爱基,净值,资讯）产业的运营和整合平台，而浙江震元则是绍兴国资委下属唯一的医药上市公司，存在较强的证券化预期。