资本大鳄“弄潮” 并购重组加快产业整合

    在牛市背景下，上市公司并购重组尤为频繁。多路资本大佬运作着一幕幕“资本大戏”，并通过并购重组加速扩张资本版图。据中国证券报记者了解，复星、泛海、光启、新理益、中植等民营资本借助牛市，从市场融得巨资推动几十亿乃至上百亿元的并购重组活动。

    民营资本成“大玩家”

    去年以来，资本市场并购重组热潮涌动。据统计，2014年完成136起资产重组，较上年增长134.48%，并购重组交易金额达2048.01亿元，较上年增加31.08%。其中，中小板和创业板公司交易金额分别较上年增长349.52%和418.59%，呈现爆发增长态势。

    并购重组大潮在今年的牛市中愈演愈烈。Wind数据显示，今年前4个月证监会审核通过了66单上市公司并购重组案例，同比增长61%。

    中国证券报记者了解到，自去年下半年开始，沪深两市每个交易日停牌的上市公司多达上百家，多数缘于“筹划重大事项”，而这个重大事项中大部分公司涉及并购重组。最受市场瞩目的是，隐匿在并购重组活动中的各路民营资本系，玩定增“补血”，玩转型升级，玩新兴产业，引发股市热炒。

    以中植系为例，作为资本市场的“老手”，在这轮牛市中，显然不会缺席资本运作大戏。记者从公开资料发现，中植系从未掌控一家上市公司，但通过资本运作的方式潜入了多家公司。

    近日中植系又有动作，其运作了五年的丰汇租赁有限公司（下称“丰汇租赁”）正与上市公司金叶珠宝进行资产重组。根据此前公司公告，公司拟以每股11.92元的价格定增2.78亿股及支付现金26.33亿元相结合的方式购买中融资产、盟科投资、盛运环保、重庆拓洋合计持有的丰汇租赁90%股权。虽然本次重大资产重组正式方案尚需获得公司董事会、股东大会审议通过，尚需证监会相关部门的批准，但公司股价已经在复牌后连续5日涨停。

    中植系的“掌门人”解直锟，一向低调。资料显示，丰汇租赁5位股东中有3家是由解直锟间接控制。在本次与金叶珠宝的重组方案中，解直锟持有丰汇租赁67.5%的股权，对应的估值约44.63亿元。而中植系在过去的五年中通过股权转让、增资等方式获取丰汇租赁67.5%股权的出资金额合计仅为13.5亿元，可见回报不菲。

    其实，中植系在资本市场一直颇为活跃。在很长一段时间里，中植系通过参与定增项目的方式将资本介入上市公司。据不完全统计，中植系近年参与的定增项目包括佳都科技、福田汽车、三安光电、大智慧、北陆药业、兴业矿业、吉恩镍业、超华科技等上市公司。

    一位证券研究员表示，中植系的手法与此前入股多家上市公司的硅谷天堂颇像，其更多目的是进行财务投资获取收益，通过参与上市公司定增，帮助公司进行上下游并购，进而提升公司市值，最终获利套现退出。

    借力牛市加速扩张

    刘益谦的手法则更具“野性”。这位福布斯富豪榜的“常客”，被冠以各种头衔，如“定增大王”、“资本猎豹”等，近年来他多在艺术品拍卖市场频频出手。但在此轮牛市中，刘益谦显然不会“弃股从艺”。

    近几年，刘益谦已经从“法人股大王”、“定增股大王”，变为利用众多投融资手段进行资本运作，控股天茂集团、国华人寿，参股天平财险，再到长江证券，金融版图不断扩大。

    在今年4月获批的天茂集团定增方案中，天茂集团向控股股东新理益集团、刘益谦和王薇非公开发行股份募集资金不超过98.50亿元，用于收购国华人寿43.86%的股权，对国华人寿增资以及偿还贷款和补充流动性。收购完成后，公司将持有国华人寿51%的股权。新理益集团将直接持有天茂集团42.78%股份，刘益谦直接持股19.96%，一致行动人王薇持股13.04%，刘益谦直接和间接控制公司的股份比例合计为75.78%。

    值得注意的是，天茂集团定增价格仅为3.39元/股，而至5月5日，天茂集团股价已达13.86元。公开资料所能查到的刘益谦最早质押信息始于2001年9月，刘益谦旗下的新理益将所持有的3050万股百科药业法人股质押给上海兴中担保租赁公司和上海中泰担保公司；2003年6月23日，新理益又将安琪酵母1950万股法人股质押给中国光大银行海口支行。目前，刘益谦还从没有出现过资金链问题。此前根据京东方、保利地产2009年年报显示，刘益谦认购的定向增发股都处于质押状态，而解除质押的日期则恰恰在认购增发股解禁的前几日。正是利用将股权质押给信托公司获取后续资金，即先用自有资金参与增发，所得股份通过信托抵押方式部分变现，再将变现资金投入下一次增发。

    复星系旗下多家A股上市公司在此轮牛市中也纷纷抛出定增方案。复星医药4月16日公告，公司拟以23.5元/股，非公开发行不超过2.47亿股，募资不超过58亿元，扣除发行费用后的募集资金净额中的36亿元用于偿还带息债务，剩余募集资金用于补充流动资金。

    就在不久前的4月29日，豫园商城抛出大额定增方案，拟以13.87元/股，非公开发行股票募集资金100亿元，打造黄金珠宝产业链互联网平台。自2013年起，复星系斥资近8亿元对豫园商城完成了一轮增持，持股比例从17.26%上升到了2013年三季度末的25%，当时的增持综合成本仅在7元出头。此后在2014年上半年复星继续增持了4.9%的豫园商城股份，持股比例达到了29.9%。而在2015年一季度，复星减持了部分股份。在豫园商城此次非公开发行之后，复星系的持股比例将由26.45%降至17.61%。

微信扫一扫   第一时间让您获取学术观点、内业新闻——企业破产与重组研究会公众号（qypcyczyjc）！