粘胶行业资产重组拉开帷幕

　　10月末，粘胶上市公司三季度报表集中发布。意料之中的是，粘胶短纤的业绩惨淡。以澳洋科技为例，粘胶短纤营业收入占公司营业总收入的99.18%：第三季度归属于上市公司股东的净利润为-4,326,956.11元，比上年同期减少137.45%。而综观今年整个三季度的业绩，其归属于上市公司股东的净利润为-49,858,084.75元，比上年同期减少了233.85%。如此形势，粘胶短纤业绩亏损几已成定局，该公司对2014年度预计的经营业绩情况为业绩亏损6000万元～8000万元，而就是2013年度，这一数据还为正值，为2091.25万元。

　　粘胶短纤行业在产能扩张过度与需求疲软无力等因素影响下，产品市场价格一直在底部区域运行。今年上半年，粘胶短纤市场价格持续小幅下跌，4月份价格一度触及自2011年价格下行以来的低点。随着二季度行业整体产量的降低，下游采购需求的提升，粘胶短纤价格企稳且略有回升，但仍处于历史较低水平。

　　除此之外，在日益提升的环保压力下，粘胶短纤行业也在顺势调整，这需要时间与资金的投入。

　　与此同时，今年以来，粘胶行业转型、求变、革新的态度鲜明，连续3年的亏损使得国内厂家不得不寻求新的发展。

　　资源合并重组

　　2014年粘胶行业亏损加剧，南京化纤、恒天天鹅、湖北金环等多家上市公司出现资产重组、出售转让、股东减持股份等。业内部分厂家也被爆商谈并购重组事宜，并且取得实质性进展。粘胶行业长期亏损，资金压力与日俱增，部分粘胶短纤厂家长期处于资金断裂边缘，部分资金宽裕的业内厂家有吸纳优质资产意向。

　　业内资产重组，产能集中逐渐拉开帷幕。全球粘胶行业巨头兰精、博拉也依旧有继续扩产计划。国内厂家代表唐山三友、赛得利后期也都有新项目打算，或将以并购的方式吸纳扩大其产能。博拉、兰精目前全球拥有百万吨级别产能，预计未来3年内，国内企业唐山三友、赛得利也有望扩产至70～90万吨附近。优势企业并购重组，提升产能集中和竞争能力。部分中小型企业特别是资金流动困难的大有被边缘化的风险。

　　遭遇政策变动

　　近两年，粘胶行业的行情变动受政策的影响也较为明显。今年4月，商务部决定自4月6日起，对原产于美国、加拿大和巴西的进口浆粕征收反倾销税，为期5年。这在客观上提高了进口浆的成本，而在下游需求不旺的前提下，以致于粘胶企业很难将其传导，导致企业需要为这部分多出的成本买单，赢利能力受到影响。

　　而与之密切相关的棉花也为粘胶短纤带来了政策波动。粘胶短纤和棉花具有一定替代性，在棉花直补政策推出后，棉价下跌，受下游企业控制原材料库存影响，上半年粘胶短纤需求增速较小。有业内人士认为，粘胶短纤的需求量由此会进一步下降。然而，随着棉花价格大概率触底，下游需求有望回归至正常水平，棉花价格这一风险消除，也有相当一部分企业看好行情。他们认为，棉花价格回落同时也会导致下游纺织企业采购粘胶等风险更小的化纤原材料进行补充的趋向，再加上棉花近年来的种植面积不断下降，因此棉花价格的波动对粘胶的影响不完全是负面的。

　　产品结构调整

　　2009年起，我国粘胶产能以30%的年增长率高速发展，中国多年居于全球最大的粘胶生产大国之位。但我国多年来的重点是追求量的激增，技术创新较国际水平仍有较大差距。相较兰精、博拉的高差别化率，国内粘胶企业仍更多的专注在常规产品上不断增量。仅从常规产品格局来看，随着近几年终端赛络纺人棉纱的扩张，市场对高端常规产品需求明显放量，中低端产品竞争也越发严峻。

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